四季度的起点 | A股市场的回顾归因和展望 返回列表

一、2022年前三季度A股市场回顾

客观地来看，市场5-6月回升速度明显，第三季度本身就处于一定的震荡调整的阶段。且美国在6月、7月及9月连续三次大幅加息，并叠加外围政治、军事等宏观环境的影响，全球市场的风险偏好下降，美元资金回流美国国内，A股走势被进一步地拖累。

回顾 2003.6~2006.6 以及 2015.12~2018.12 美国 2 次加息的历史，中国全A指数都出现了下跌走势。而本次美国 2022 年的加息，全 A 指数虽然有一波急剧下跌，但也经历了一轮触底反弹，自2022.3.17 至 2022.9.21，A股综合指数只累计下跌了 4.27%，在全球范围内都处于相对强势的状态。因此，综合来看，湘财证券研究所预期，美股等海外市场对A股影响虽然是负面的，但整体程度有限。而且“二十大”和12月的经济工作会议，预计都将为A股提供强力的支撑，预期四季度A股大概率将呈现宽幅震荡的格局。

二、三个维度来看，预期市场继续下跌的空间整体有限

综合国际和国内多种因素，我们可以从政策面、技术面以及基本面三个维度推演2022年第四季度大概率处于宽幅震荡格局。

从政策上看，虽然PMI总体还处于50 荣枯分水岭之下，但底部形态基本确定；而10 年期国债收益率也在国内降息的大环境下，再次走低，依然处于探底过程中，而受国际加息大环境的影响，下降空间并不大；最后，目前PPI 已出现下滑，CPI继续抬头的关键因素（猪肉）也被有效抑制，所以PPI 与CPI 剪刀差回落速度可能有所减缓。

从市场资金流动性上看，一方面，受美国加息、缩表影响，中国市场2022年面临一定的外资流出压力；另一方面，国内居民资产转向包括公募和私募的含权理财，是大势所趋。而且2022年是资管新规第一年，银行理财子公司已在理财市场发挥重要作用。综合而言，2022全年资本市场资金面将维持偏紧状态，不过，第四季度股权解禁压力相对较轻，所以不必过于担心市场的流动性。

从基本面上看，2022 年上半年受疫情影响，虽然一季度同比转正，但二季度再次回落，预期三、四季度盈利增速将逐步反弹，预计整体步入反转趋势。所以整体来看，四季度是短周期筑底的关键时期。整体来看，市场继续下跌的空间较为有限。

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