市场上涨逻辑仍在，静待花开 返回列表

近期市场大跌，市场的点位又重回3000点上下，而且出现了股市、期货双杀的情况。交易量方面同样下降幅度明显，交易量从曾经的单日万亿，一路下跌到近期的不足6500亿元，诸多大佬也纷纷表达了在当前行情下暂时躺平的状态。

不少投资人也把现在的市场情况和4月底做对比，担心市场会继续下跌，并陷入了是否需要减仓甚至清仓的思考。在探讨现在是已跌至底部还是有下跌的空间之前，我们首先要理清楚诱发本次下跌的主要原因。

近期市场为什么会大跌？

据较多券商分析师分析，和4月底不同，本次的下跌主要源于近期美元走强，人民币兑美元的持续贬值，以及一系列政策面的扰动，市场的不确定性在加剧。首先，美国在9月13日晚公布8月CPI数据，通胀情况远超市场预期，市场对于美联储加息的预期升温，且欧盟反强迫劳动法案及美国反通胀法案引发市场担忧。另外，前期涨幅明显的电力设备、军工、汽车等成长性板块交易拥挤，积累获利回吐的压力。在没有明显增量资金的情况下，出现阶段性的边际方向调整。

但股票投资的本质是关注经济后续的增长情况。展望后市，国内8月经济指标多数已有明显的改善，显示经济正在逐步企稳。除出口指标无明显增长外，工业、服务业、消费、投资、地产销售同比整体有不同程度的回暖。另外，多家银行近期宣布下调个人存款利率，预期市场流动性将继续保持充裕。较多机构认为，市场的风险已经逐步释放，A股整体估值已经进入显著低估的区间，近期的下跌有一定的非理性，是很好的配置机会。

现在是否应该赎回等待市场好转再进场？

在讨论是波段交易还是长期持有前，这就需要首先讨论交易胜率和交易成本的问题，即波段交易获利的概率，以及获得的收益是否可以覆盖成本。

首先是交易胜率，每次投资本质上都是一次选择，投资基金会面临产品策略、管理人的选择，投资股票会面临行业、个股的选择。所以在成功的概率有限的情况下，频繁交易本质上是在降低投资整体的胜率。其次，频繁交易会带来较高的交易成本。在仅考虑佣金和印花税的情况下，10万元完成一次买入和卖出的交易成本是160元。

而且市场本身较难直接预测，如果认为现在需要赎回并等市场好转再进场，这本身是做了两个假设：第一，自己预测到现在还不是市场的低点，未来市场还会继续下跌；第二，自己可以预测和精准判断点位，即什么点位是低点需要进场，什么点位是高点需要出场，甚至是最低点和最高点。但所谓的高和低、顶和底、趋势的开始和终结，都是事后回看才能清楚地知道，这本身就是带有后视镜的讨论。

另一方面需要讨论的，波段交易带来的收益率真的乐观吗?这个图表来自嘉实基金的统计，以沪深300指数为例，投资者如果错过了市场涨幅最高的10个交易日，累计收益率就会由正转负。而如果错过涨幅最高的20个交易日，创业板指数的累积收益率同样会又正转负。

数据来源：wind，嘉实基金；统计区间：2011.1.4-2020.12.31，注：仅为模拟回测，不代表真实投资情况

如果经历过前几轮牛市的投资者肯定有印象，牛市来临时悄无声息，等大家都意识到时，牛市常常即将进入尾声。所以更多的时候，基金投资80%的钱是在20%的时间中赚到的。持有和等待的体验诚然是会经历痛苦，但是当市场上涨逻辑还在的时候，持有远远是比择时离场更为明智。

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