宏观对冲策略：寻找资产不平衡，追求产品组合平衡 返回列表

宏观对冲策略本质上是管理人基于宏观判断，将宏观事件的理解映射到资产价格变化，寻找其中的不平衡，并做大类资产配置。宏观对冲策略一般覆盖的资产种类众多，包括股票、债券、大宗商品、贵金属、期权等，管理人需要比较各个大类资产的吸引力，并判断大类资产的运行方向。从所覆盖的资产类型也不难看出，宏观对冲策略可以多空仓位相结合。整体来看，宏观对冲策略具备天然的风险分散、收益稳定的特点。尤其是在市场表现较差的时候，策略一般能获得较好的表现，有效地对冲组合整体风险，增厚收益。同时，各个大类资产包含广泛的子策略，该架构也有效地降低了产品整体的波动率。

可以看出，宏观对冲策略对于管理人研究团队的深度和广度有很高的要求，团队不仅需要具备金融相关的知识，还需要对于政策、利率、产业链等宏观因素有一定的理解，所以整体策略的门槛和护城河也相对较高。近年来，国际上最为出名的宏观对冲策略的基金管理人当属桥水基金（Bridgewater），其掌门人Ray Dalio也逐渐被国内投资者所熟知。

宏观对冲策略分类-研究方式

从研究方式的角度，宏观对冲策略可以分为主观策略和系统化策略。其中，主观策略主要是依靠交易员的经验并结合自上而下的逻辑框架，需要管理人对于经济增长、通胀等具备深度的研究，包括GDP增速和通货膨胀等。管理人会通过确定经济指标的基准线和分布来分析宏观经济和特定情境对于市场风险核心因素的影响，并结合宏观经济情景来分析不同类别资产的收益变化。

系统化的宏观策略会将影响GDP预期、产业周期等经济因素加入考量，并通过模型的方式对于历史数据和市场信息进行分析判断，计算和量化所选的指标对目标值的影响，并汇总形成对资产价格预期的影响。同时，规则化的策略能够相对快速而有效地应对经济波动、政策或市场的变化，并做出及时而快速的战术调整。

宏观对冲策略分类-策略角度

相较于传统的传统的股票类资产，宏观对冲策略无论经济处于哪一类的周期和市场环境中，都有获取绝对收益的机会。通过不同金融工具、时间周期的资产配置，管理人力求捕捉投资机会，并且不断调整和优化资产配置比例，力求更优的风险配置比。

不同管理人会有不同的风格。有的会在判断资产走势后进行不同比例的均衡配置，以此期望穿越不同周期，大家比较耳熟能详的美林时钟本质上就是这种类型的策略。有的管理人本质上是在赚趋势上的收益，跟踪和判断资产变化的趋势，并在众多的大类资产上进行资产配置；有的管理人则是通过期货套利的方式，不做单边趋势的判断，追求相对稳定的收益。所以同样是宏观对冲策略的产品，各家管理人在投资方法和金融工具的不同，产品的收益和回撤也会存在较大的差距。整体来看，趋势策略的风险敞口整体会大于双边套利策略，所以整体也会适合风险偏好较高的投资人。因此，在做宏观对冲策略的选择和投资时，投资者需要全面了解管理人的具体策略类型和金融工具的选择。

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